(Блумберг) — Марио Драги нужно уйти красиво, чтобы возродить рост цен на облигации, из-за которого доходности упали до беспрецедентных минимумов.

Рынки заложили в цены снижение президентом Европейского центробанка процентных ставок и перезапуск количественного смягчения, поэтому впечатлить инвесторов на предпоследнем для Драги заседании в четверг сможет только комплексный пакет стимулов. Рост облигаций забуксовал, и в этом месяце евро начал восстанавливаться с минимального с 2017 года уровня после того, как сопротивление со стороны ряда представителей регулятора породило сомнения относительно масштаба и сроков любой новой программы покупки активов.

Денежные рынки по-прежнему ждут, что 12 сентября процентная ставка будет снижена на 15 базисных пунктов, тогда как экономисты прогнозируют смягчение на 10 базисных пунктов. Эти ожидания более мягкой монетарной политики ради оживления инфляции привели к ослаблению евро до $1,10 и вызвали падение доходности бундов намного ниже ставки ЕЦБ по депозитам, которая составляет минус 0,4%.

“Я думаю, что ЕЦБ будет сложно превзойти и без того ‘голубиные’ ожидания рынка”, — сказал Валентин Маринов, главный стратег Credit Agricole SA по валютам стран “Группы 10”. По его словам, любая неспособность сгладить последствия еще более отрицательных ставок для банков и повысить лимиты по подлежащим для покупки ЕЦБ облигациям может привести к росту евро до $1,12. “Иначе инвесторы придут к выводу, что с Драги покончено и что ЕЦБ не хватит смелости пойти на большее после его ухода”.

С учетом того, что заседание ЕЦБ на этой неделе, “похоже, будет одним из самых непредсказуемых за последние пять лет”, стратеги Bank of America-Merrill Lynch рекомендуют хеджироваться опционами на случай, если меры QE центробанка окажутся ниже ожиданий рынка. Стратеги Goldman Sachs закрыли рекомендацию “шортить” евро против иены в преддверии решения ЕЦБ, а Morgan Stanley пересмотрел в сторону понижения свою оценку объема будущих покупок активов.

Сокращенный перевод статьи:Record Bond Rally Hinges on Draghi Delivering a Full QE Package

Контактные данные редактора, ответственного за перевод: Мария Колесникова mkolesnikova@bloomberg.net

Контактные данные автора статьи на английском языке: Ануджа Дебнатх в Лондоне adebnath@bloomberg.net

Контактные данные редактора статьи на английском языке: Вэнь Рам vram1@bloomberg.net, Нил Чаттерджи, Уильям Шоу

©2019 Bloomberg L.P.