(Блумберг) — Ряд крупнейших покупателей корпоративного долга ощущает беспокойство.

Топ-менеджеры Pacific Investment Management Co. и MetLife Inc. бьют тревогу по поводу растущей долговой нагрузки компаний после более 10 лет дешевых кредитов и снижения стандартов кредитования. На фоне эскалации торговой войны между США и Китаем топ-менеджеры Pimco в интервью агентству Блумберг назвали рынок, «пожалуй, наиболее рисковым, чем когда-либо», и «самой актуальной проблемой для нас».

Эти инвестменеджеры пока не ждут разворота рынка и признают, что он может еще вырасти. Облигации компаний с инвестиционным рейтингом с начала года по 29 мая подорожали на 6,6%, показав лучший результат с 2003 года. Корпоративный долг США предлагает инвесторам наиболее высокие доходности в мире, где объем облигаций с отрицательными ставками составляет более $11 триллионов, или максимум с 2016 года. Это заставляет инвесторов покупать американские бонды на все более рискованных условиях.

Такая краткосрочная рыночная поддержка может дать инвестменеджерам хороший повод сокращать риск, отмечает Pimco. Некоторые инвесторы, возможно, уже так и поступают: за неделю по 29 мая фонды облигаций инвестиционного уровня зафиксировали максимальный недельный отток с декабря 2015 года, свидетельствуют данные Lipper. Pimco выбирает более высококачественные облигации и предпочитает обеспеченные бонды корпоративному долгу, сказал Скотт Мазер, директор по инвестициям в основных стратегиях США. Ниже приводится ряд наиболее настораживающих факторов, которые этот инвестменеджер видит на рынке:

Долговая нагрузка

Качество корпоративных облигаций, измеряемое отношением уровня задолженности компаний к их прибыли, ухудшается, поскольку компании наращивают дешевые кредиты. В среднем уровни долговой нагрузки высокодоходных компаний, которые привлекают кредиты для финансирования слияний и поглощений, почти в 8 раз превышают показатель нескорректированной прибыли, свидетельствуют данные Covenent Review, тогда как установленная регуляторами в 2013 году норма соответствует 6.

Размер рынка

Объем находящихся в обращении высокорейтинговых облигаций американских компаний более чем удвоился до $5,44 триллиона с $2,2 триллиона в 2009 году. Инвесторов больше беспокоит рост объема облигаций с рейтингом «BBB», которые находятся на низшей ступени инвестиционного уровня и в настоящее время составляют около половины этого рынка. Рынок «мусорных» бондов тоже вырос: сейчас он составляет примерно $1,2 триллиона против менее чем $600 миллиардов десятилетие назад.

Качество кредитов

Качество ключевых средств защиты для кредиторов, а именно ковенантов и условий, позволяющих им конфисковывать активы и предпринимать другие меры против компаний, оказавшихся в затруднительном положении, ухудшается. По оценке Moody’s Investors Service, качество ковенантов за последний квартал 2018 года приблизилось к рекордно низкому уровню, и агентство не видит никаких признаков улучшения в этом году.

Сокращенный перевод статьи:Red Flags in Corporate Debt Markets Are Worrying Some Bond Kings

—При участии: Лайза Ли.

Контактные данные редактора, ответственного за перевод: Анна Улаева aulaeva@bloomberg.net

Контактные данные авторов статьи на английском языке: Клэр Бостон в Нью-Йорке cboston6@bloomberg.net;Салли Бейкуэлл в Лондоне sbakewell1@bloomberg.net

Контактные данные редактора статьи на английском языке: Николай Гаммелтофт ngammeltoft@bloomberg.net, Дэн Уилчинс

©2019 Bloomberg L.P.