(Блумберг) — В условиях роста объема облигаций с отрицательными ставками спрос на доходность дал центробанкам стран от Таиланда до Мексики возможность следовать примеру своих коллег из развитых стран, наращивающим стимулы, чтобы поддержать экономику, пострадавшую от торговой войны.

Для инвесторов вопрос заключается в том, как долго продлится эпоха низких ставок и не скрывает ли погоня за доходностью кредитные риски?

Рынок находится в парадигме «отчаянной погони за положительной доходностью», написал в обзоре стратег Bank of America Corp. в Лондоне Дэвид Хонер, сравнив повсеместное снижение стоимости заимствований с японским сценарием, а не с беспечностью инвесторов. «Активы EM котируются в режиме ‘Японии’, но риск в том, что в конечном итоге включится ‘Греция’: устойчиво низкий рост заставит скелеты покинуть кредитный шкаф».

За последние три месяца доходность 10-летних облигаций упала во всех 23 развивающихся странах, отслеживаемых агентством Блумберг, кроме одной. В среднем стоимость заимствований для развивающихся стран сроком на 10 лет ниже на 108 базисных пунктов, чем в начале 2019 года.

Но есть признаки, позволяющие предложить, что парадигма низкой доходности выдержит разрушительные шоки. Нарастающий объем бондов с отрицательной доходностью в мире поддерживает спрос на рисковые активы, и развивающиеся рынки стали менее уязвимыми к ослаблению валют, начав больше полагаться на внутреннее финансирование.

Власти ряда стран Азии планируют инвестиции или снижение налогов. Россия намерена потратить $400 миллиардов до 2024 года, чтобы противостоять слабому потреблению. Чили и Перу изучают бюджетные стимулы.

Но даже если усиливающийся кризис заставит все больше развивающихся стран ужесточить политику в поддержку своих валют — в ущерб экономическому росту, — долгосрочный эффект может быть ограниченным, отмечает Goldman Sachs Group Inc.

«Если глобальное замедление и связанное с ним неприятие риска окажутся очень глубокими, это может отсрочить смягчение и даже привести к временному ужесточению, — написал в полученном по электронной почте обзоре экономист Goldman Sachs в Лондоне Марк Озеров. — Но мы ожидаем, что в конечном итоге ему на смену придет более глубокое снижение ставок».

Сокращенный перевод статьи:Resembling Japan, EM World May Really Be Like Greece, BofA Says

Контактные данные редактора, ответственного за перевод: Анна Улаева aulaeva@bloomberg.net

Контактные данные автора статьи на английском языке: Мартон Эдер в Будапеште meder4@bloomberg.net

Контактные данные редактора статьи на английском языке: Дана эль-Балтаджи delbaltaji@bloomberg.net, Роберт Брэнд, Шринивасан Сивабалан

©2019 Bloomberg L.P.