(Блумберг) — Трейдеры долговых рынков готовятся к знаковому выступлению председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла в Джексон-Хоуле в пятницу, которое может совершенно не оправдать их ожиданий.

Рынки фьючерсов закладывают в котировки понижение ключевой ставки ФРС по меньшей мере на 50 базисных пунктов к концу года и склоняются к 75 базисным пунктам. Инвесторы не ждут подробного рассказа о планах центробанка на ежегодном мероприятии в Вайоминге, но полагают, что Пауэлл использует площадку, чтобы просигнализировать о дальнейшем смягчении политики.

Разочаровать может тональность его выступления. Не в первый раз в этом году Пауэлл сталкивается с рынком, активно ставящим на снижение стоимости заимствований, и снова экономическая статистика не вполне оправдывает этот шаг. Сильный рынок труда, где безработица находится у минимального за 50 лет уровня, не демонстрирует признаков пробуксовки, потребительский сектор продолжает поддерживать экономику, и даже со стороны инфляции наметились сдвиги в лучшую сторону. Пауэлл говорил, что ФРС примет меры для защиты экономики от глобальных рисков, но никто из представителей центробанка не намекал на что-то большее, чем пара стандартных смягчений.

Настрой рынков

Некоторые трейдеры, возможно, начинают это осознавать и готовиться: доходность краткосрочных казначейских бумаг на этой неделе выросла относительно ставок длинных облигаций. А согласно опубликованному во вторник опросу клиентов JPMorgan Chase & Co., короткие позиции по бондам США увеличились до максимального уровня с апреля.

“Видимо, есть те, кто думает, что выступление будет поистине ‘голубиным’, но я считаю, что оно будет более выверенным”, — отмечает Кэти Джонс, главный стратег по инструментам с фиксированной доходностью Charles Schwab & Co. Она не видит “большого консенсуса” в ФРС относительно снижения ставки еще на 75 или 100 базисных пунктов в течение следующих шести или 12 месяцев.

Мало что указывает на то, что два представителя ФРС, не поддержавшие июльское снижение ставки, изменили свою позицию. Президент Федерального резервного банка Бостона Эрик Розенгрен сказал на этой неделе, что хочет видеть доказательства замедления экономики США, оправдывающие дальнейшее смягчение.

Разочарование рынков, по словам Джонс, скорее всего, выльется в дальнейшее уплощение кривой доходности на фоне сокращения ставок трейдеров на понижение стоимости заимствований. Ситуация может быть созвучна той, что наблюдалась после июльского заседания ФРС. И дальнейшая траектория вполне может оказаться сходной, если первоначальное уплощение кривой за счет опережающего роста краткосрочных ставок сменится резким падением доходностей длинных бумаг на ожиданиях, что центробанк будет запаздывать с предотвращением экономического спада.

Сокращенный перевод статьи:Rates Traders Ripe for Disappointment, Live From Jackson Hole

Контактные данные редактора, ответственного за перевод: Полина Воробьева pvorobieva1@bloomberg.net

Контактные данные автора статьи на английском языке: Эмили Барретт в Нью ebarrett25@bloomberg.net

Контактные данные редактора статьи на английском языке: Бенджамин Пурвис bpurvis@bloomberg.net, Марк Танненбаум, Вивьен Лу Чен

©2019 Bloomberg L.P.