(Блумберг) — Федеральная резервная система должна понижать процентные ставки, опережая ожидания рынка, но не в ответ на изменение ситуации в экономике, а с учетом возможных рисков для финансового сектора, отмечает аналитик Credit Suisse Group AG Золтан Пожар.
В котировках фьючерсов на ставку федерального финансирования заложено понижение ставки ФРС примерно на 100 базисных пунктов к сентябрю 2020 года, хотя трое чиновников ФРС — двое из которых 31 июля голосовали против понижения — на этой неделе сообщили, что острой необходимости снова смягчать политику нет. Пожар, наоборот, утверждает, что понижения необходимы уже сейчас, чтобы поднять угол наклона кривой хеджирования, прежде чем новые размещения казначейских обязательств усилят напряженность на денежных рынках.
“Я понимаю, почему они говорят, что с точки зрения макроэкономических данных снижение ставки трудно оправдать, но кое-что заставит ФРС поторопиться”, — сказал Пожар в телефонном интервью.
Разница между стоимостью хеджирования валютных рисков и доходностью 10-летних облигаций США стала еще более инвертированной с тех пор, как опустилась в отрицательную зону в сентябре 2018 года, что приводит к удорожанию казначейских бумаг для иностранных инвесторов.
В результате запасы дилеров увеличиваются, оказывая повышательное давление на ставки фондирования в долларах, в том числе на ставку по опрациям репо, на базе которой рассчитывается эталонная ставка ФРС Secured Overnight Financing Rate (SOFR).
Увеличение предложения казначейских бондов США еще ухудшит ситуацию. Июльская оценка планируемых заимствований на период с июля по сентябрь в $433 миллиарда почти вдвое выше апрельской.
Сокращенный перевод статьи, опубликованной 23 августа:Bond Plumbing May Be What Spurs Fed Cuts Rather Than Economy
Контактные данные редактора, ответственного за перевод: Мария Колесникова mkolesnikova@bloomberg.net
Контактные данные автора статьи на английском языке: Александра Харрис в Нью aharris48@bloomberg.net
Контактные данные редактора статьи на английском языке: Бенджамин Пурвис bpurvis@bloomberg.net, Элизабет Стэнтон, Грег Чан
©2019 Bloomberg L.P.