(Блумберг) — Перспективы дальнейшего смягчения политики Центробанка РФ могут поддержать ралли на рынке гособлигаций после того, как доходности упали до минимумов более чем за год, говорит «Газпромбанк — Управление активами».
«В ставке ЦБ 7% на конец года уже нет сомнений, — сказал в интервью заместитель генерального директора и главный инвестиционный директор компании Евгений Романов. — Вопрос в том, как быстро рынок заложит в ожидания ставку 6,5% и ниже, потому что тогда будет потенциал роста более 25 базисных пунктов вдоль всей кривой. На дюрации пять лет — это хорошие деньги».
Доходности пятилетних облигаций федерального займа опустились до уровня, отмеченного накануне шоковых санкций США в апреле 2018 года, на фоне погони инвесторов за доходностью и ожиданий смягчения денежно-кредитной политики в РФ из-за замедления инфляции. Ставки 10-летних госбумаг вот-вот опустятся ниже 7% впервые с 2013 года.
Почти все экономисты в опросе Блумберг прогнозируют, что Банк России в пятницу понизит ставку третий раз подряд на четверть процентного пункта.
«У ЦБ развязаны руки», учитывая дефляцию в августе, сказал Романов. «Очевидно, что мы будем закрывать год около 4%, — говорит он. — Таргет по нейтральной реальной ставке в 2-3% позволяет снизить ключевую до 6-7%, поскольку экономика не в очень хорошем состоянии, то нейтральная ставка может быть и 6,5%: почему бы не дать в рынок 0,5 процентного пункта?»
По словам Романова, еще один аргумент в пользу продолжения ралли госбумаг — большой объем ликвидности в банковской системе РФ.
Самые легкие санкции
Тем временем доля нерезидентов снова достигла почти трети рынка ОФЗ, несмотря на опасения о новых санкциях США, в августе ограничившихся запретом американским банкам участвовать в размещении валютных бондов России. «Де-факто введены санкции самые легкие, какие только можно было ввести, это сигнал на покупку», — сказал Романов, участвующий в управлении активами в на 379 миллиардов рублей. Он приобрел ОФЗ сразу после объявления санкций, но меньше, чем рассчитывал: «рынок не дал возможности».
«Американские инвесторы, которым теперь запрещено покупать новый долларовый долг, все равно никуда не уходят из ОФЗ, потому что ищут и берут положительные реальные ставки, которых остается в мире все меньше, — сказал он. — В целом в истории с санкциями мы ставим для себя виртуальную точку».
При этом, по словам Романова, ОФЗ могут получить импульс от политики Европейского центробанка: хоть и с лагом, но они обычно дорожают после снижения ставки или запуска новой программы количественного смягчения.
«Мы для Европы более-менее понятный рынок и ближе, чем, например, Латинская Америка, — сказал Романов. — Поэтому, когда ДКП смягчается в Еврозоне, спрос на российские активы увеличивается, а самым первым бенефициаром этого спроса становятся ОФЗ».
Контактные данные корреспондента: Ольга Войтова в Москве ovoitova@bloomberg.net
Контактные данные редакторов, ответственных за статью: Марк Суитман msweetman@bloomberg.net, Мария Колесникова, Анна Улаева
©2019 Bloomberg L.P.