Паника рынка нефти не перекинулась на активы EM. И вот почему

(Блумберг) — Развивающиеся рынки обычно выступают в роли либо мировых лидеров по динамике, либо аутсайдеров.

Но только не в этот раз.

Согласно индексам MSCI Inc., котировки валют, как и акций, мало изменились даже после того, как самое деструктивное событие в истории нефтяного рынка вызвало беспрецедентный скачок котировок. И пока доллар США не укрепляется, а денежно-кредитная политика остается поддерживающей, ситуация может оставаться без изменений.

Как отреагировали рынки EM?

Валюты большинства стран EM ослабели, но в целом умеренно, а спред доходности вырос в среднем на семь базисных пунктов на фоне снижения ставки казначейских облигаций США.

Фондовый индекс Саудовской Аравии Tadawul All Share вырос на 1%, почти полностью отыграв потери воскресенья.

Последние 10 лет валюты EM демонстрировали положительную корреляцию с ценами на нефть: когда нефть дорожает, доходы стран-экспортеров нефти увеличиваются.

Чем ситуация отличается на этот раз?

Если в разгар торговой войны между США и Китаем турбулентность охватила все рынки, то последствия атаки на Саудовскую Аравию были в основном ограничены нефтью и бумагами, связанными с этой отраслью. В понедельник колебания доллара не были чрезмерными. Дневной диапазон курса евро к доллару был близок к недавнему среднему значению и меньше половины показателя, зафиксированного в четверг, в день заседания Европейского центробанка по ставке.

Это свидетельствует о неизменности парадигмы развивающихся рынков. Оценки отражают колебания доллара и рост аппетита к риску.

Кому ситуация на руку?

Россия будет в числе тех, кто больше всего выиграют в случае устойчивого роста цен на энергоносители. Хотя увеличение нефтяной выручки, вероятно, будет несколько нивелировано покупками валюты центробанка, “бычьи” настроения, связанные с ростом котировок нефти, должны в любом случае поддержать рубль. Рубль и без того демонстрирует лучшую динамику среди валют развивающихся стран в этом году благодаря замедлению инфляции и осторожной политике центробанка.

В Латинской Америке бразильский реал и колумбийский песо также обычно выигрывают от удорожания нефти, поскольку экономика этих стран ориентирована на экспорт энергоресурсов.

Кто в проигрыше?

Опасность угрожает южноафриканскому ранду. По данным Societe Generale, страна импортирует 40% потребляемой ею нефти из Саудовской Аравии. Это самый высокий показатель среди развивающихся стран Европы, Ближнего Востока и Африки.

В списке стран группы риска также Турция и Индия, которые являются крупными импортерами нефти.

Что будет дальше?

Пока рано говорить об этом. Многое будет зависеть от того, насколько быстро Саудовская Аравия сможет провести ремонтные работы и поспешат ли партнеры компенсировать перебои в поставках. Быстрое восстановление добычи может сдержать рост цен и вернуть внимание инвесторов к другим проблемам, включая торговую войну и монетарную политику.

С другой стороны, новые атаки или эскалация напряженности между Ираном и Саудовской Аравией могут привести к дальнейшему удорожанию нефти, что усилит опасения, связанные с инфляцией.

Сокращенный перевод статьи, опубликованной 16 сентября:Oil Panic Falls Flat at Emerging Markets Threshold. Here’s Why

—При участии: Karl Lester Yap.

Контактные данные редактора, ответственного за перевод: Анна Улаева aulaeva@bloomberg.net

Контактные данные авторов статьи на английском языке: Мартон Эдер в Будапеште meder4@bloomberg.net;Константин Куркулас в Стамбуле ccourcoulas1@bloomberg.net

Контактные данные редактора статьи на английском языке: Дана эль-Балтаджи delbaltaji@bloomberg.net, Шринивасан Сивабалан

©2019 Bloomberg L.P.