(Блумберг) — Двойной удар от торговой войны Дональда Трампа и не особенно «голубиной» позиции Федеральной резервной системы заставляет инвесторов сворачивать стратегию кэрри-трейда, которая только недавно начала оживать после убытков на протяжении значительной части последнего года.
Инвесторы, разочарованные нежеланием ФРС просигнализировать о более агрессивном снижении ставок на июльском заседании, стали закрывать позиции, открытые в рамках кэрри-трейда с использованием доллара в качестве валюты фондирования, на опасениях, что торговые трения между США и Китаем негативно скажутся на рисковых активах. С тех пор индекс доллара вырос до новых максимумов 2019 года, а индекс валют развивающихся стран MSCI снизился, что сократило прибыль от кэрри-трейда.
«Мы идем к рецессиям по всему миру и стремительному движению к нулю, — говорит стратег Rabobank в Нью-Йорке Кристиан Лоуренс. — Да, когда пыль осядет, а ставки будут очень низкими, кэрри опять будет показывать опережающие результаты. Но когда инвесторам важна безопасность, стратегии кэрри, скорее всего, будут демонстрировать отстающую динамику».
Смена ожиданий
Ситуация существенно изменилась по сравнению с третьей неделей июля, когда ожидания, что ФРС присоединится к глобальной волне смягчения, анонсировав продолжительный цикл снижения ставок, побудили изголодавшихся по доходности инвесторов занимать доллары и евро для покупки рисковых валют развивающихся стран.
Индекс Блумберг, который отслеживает доход от кэрри-трейда с валютами восьми развивающихся стран, профинансированного за счет коротких позиций по доллару, снизился более чем на 4,5% после роста до 14-месячного пика до решения ФРС по денежно-кредитной политике 31 июля. В случае дальнейшего падения отдача год к году может вскоре стать отрицательной.
Бегство в защитные активы «уже происходит», говорит Алехандро Куадрадо, старший стратег BBVA в Нью-Йорке. «Выгода, которую дает вам кэрри-трейд в плане доходности, была нивелирована обесценением валют», — сказал он.
Осложняющим фактором для «медведей» может стать сравнительно низкая волатильность валют развивающихся рынков. Это может побудить некоторых сторонников кэрри-трейда сохранять свои позиции еще какое-то время, даже несмотря на то, что перспективы стратегии выглядят более мрачно в настоящее время.
Сокращенный перевод статьи:Falling Currencies Herald End of Renaissance for EM Carry (1)
—При участии: Сюзанн Бартон и Юми Тесо.
Контактные данные редактора, ответственного за перевод: Мария Колесникова mkolesnikova@bloomberg.net
Контактные данные авторов статьи на английском языке: Джастин Вилламил в Нью jvillamil18@bloomberg.net;Джордж Лэй в Нью glei3@bloomberg.net
Контактные данные редактора статьи на английском языке: Джулия Лейте jleite3@bloomberg.net, Алек Маккейб, Ник Бейкер
©2019 Bloomberg L.P.