(Блумберг) — Рубль и российские локальные облигации являются недооцененной «гаванью» на фоне торговых трений, говорят Emso Asset Management и UBS Wealth Management.

По словам Йенса Нюстедта, участвующего в управлении активами на $6 миллиардов в Emso, высокая доходность облигаций федерального займа указывает на то, что инвесторы пока не обнаружили их привлекательность как защитного актива в условиях торговой войны. Замедление инфляции в сочетании с более плавной траекторией снижения ставок, чем у сопоставимых развивающихся стран, продолжат поддерживать привлекательность кэрри-трейда с рублевыми активами, сказал Майкл Боллиджер, глава отдела UBS по аллокации активов развивающихся рынков.

Резервы центробанка РФ составляют полтриллиона долларов, а экономика не имеет прямого отношения к международным цепочкам поставок, на которых негативно сказывается конфликт США и Китая, — на этом фоне Россия оказывается частично изолированной от торговой войны. В то же время ее облигации пропустили глобальное ралли на долговых рынках: доходности остаются повышенными из-за опасений по поводу санкций и падения цен на нефть.

Россия «является одной из более надежных опций на развивающихся рынках в контексте рисков для перспектив мировой экономики и дальнейшей эскалации торговой напряженности», сказал из Нью-Йорка Нюстедт, ожидающий роста рублевых облигаций.

Динамика доходности

Доходности локальных бондов Венгрии и Польши упали на 83 и 55 базисных пунктов соответственно за последние два месяца до менее чем 2%. Ставка по 10-летним бумагам РФ снизилась всего на 19 базисных пунктов и находится выше 7%. Рост потребительских цен, как ожидается, замедлится до 3% в конце следующего года, тогда как ранее прогнозировалось 3,8%, следует из доклада Министерства экономического развития.

Замедление глобальной экономики влияет на Россию через цены на нефть, но поскольку страна «в меньшей степени интегрирована в мировой производственный цикл», она «менее уязвима к торговой войне», говорит Боллиджер из UBS, ожидая укрепления рубля почти на 6% в ближайшие три месяца.

В то же время риски сохраняются. Хотя новый раунд санкций в отношении РФ в начале августа был мягче, чем ожидалось, тема ограничительных мер по-прежнему маячит «на задним плане», говорит Нюстедт. Недавнее подавление протестов в Москве также представляет собой «геополитический риск», сказал он.

Сокращенный перевод статьи:$6 Billion Investor Touts Ruble Bonds as Yields Mask Haven Lure

Контактные данные редактора, ответственного за перевод: Мария Колесникова mkolesnikova@bloomberg.net;Полина Воробьева pvorobieva1@bloomberg.net

Контактные данные автора статьи на английском языке: Онья Куинн в Лондоне aquinn38@bloomberg.net

Контактные данные редактора статьи на английском языке: Дана эль-Балтаджи delbaltaji@bloomberg.net, Алекс Николсон, Мартон Эдер

©2019 Bloomberg L.P.