(Блумберг) — Главный стратег Jupiter Asset Management Ltd. по долговым рынкам развивающихся стран не видит поводов для оптимизма в перспективе первого более чем за десятилетие снижения ставки Федеральной резервной системы США.

“Рынки ошибочно воспринимают изменение политики ФРС как нечто позитивное, — говорит Алехандро Аревало, который последние два месяца наращивал облигации инвестиционного уровня в своем портфеле долга EM и сокращал вложения в “мусорные” бумаги. — Если регуляторы снижают ставки, то это потому, что их экономики сталкиваются с фундаментальными проблемами. Мы занимаем более оборонительные позиции во втором полугодии, которое, я думаю, будет более ухабистым”.

Аревало, участвующий в управлении активами на $51 миллиард, сказал, что продал облигации финансовых компаний в странах, где наблюдается значительное замедление экономики. При этом он увеличил вложения в активы бразильских экспортеров целлюлозы и бумаги на фоне роста спроса со стороны Китая, а также поставщиков говядины, которые выигрывают в то время, как китайские производители свинины оказались под ударом из-за свиного гриппа. Управляющая компания отказалась назвать конкретный фонд, связанный с этой стратегией.

“Голубиная” риторика крупнейших мировых центробанков во главе с ФРС вызвала резкое увеличение пула облигаций с отрицательной доходностью, что повысило привлекательность долга развивающихся стран. Средняя доходность высокодоходных долларовых бондов EM упала в этом месяце до самого низкого более чем за год уровня в 7,09%, но все еще примерно вдвое превышает ставку по бумагам с инвестиционным рейтингом, показывают индексы Bloomberg Barclays.

“Во многих случаях спреды некорректно отражают фундаментальную ситуацию во многих высокодоходных компаниях и странах, — сказал Аревало. — На фоне значительного спроса, который мы наблюдаем со стороны инвесторов, охотящихся за доходностью, сейчас отличное время для того, чтобы зафиксировать прибыль”.

Аревало предпочитает облигации компаний инвестиционного уровня с низкой задолженностью и бумаги экспортеров, которые являются естественным хеджем от ослабления национальных валют
Избегать следует бумаг финансовых компаний, особенно Турции, где “сильно занижаются данные о просроченных кредитах”, а также Китая
Торговая война вызывает “огромные опасения”. Она не прекратится, особенно если президент Дональд Трамп будет баллотироваться на новый срок

Сокращенный перевод статьи:

A $51 Billion Manager Says Markets Are Wrong to Cheer Fed Cuts

(Добавлены комментарии Аревало в трех последних абзацах)

Контактные данные редакторов, ответственных за перевод: Марк Суитман msweetman@bloomberg.net;Анна Улаева aulaeva@bloomberg.net

Контактные данные автора статьи на английском языке: Лилиан Карунунган в Сингапуре lkarunungan@bloomberg.net

Контактные данные редактора статьи на английском языке: Томоко Ямадзаки tyamazaki@bloomberg.net, Карл Лестер Яп

©2019 Bloomberg L.P.