(Блумберг) — Для европейских инвесторов сейчас держать итальянские облигации может быть более рискованно, чем греческие.

Capital Economics прогнозирует, что доходность 10-летних бумаг Греции, которые в течение большей части этого десятилетия были для многих инвесторов активом, которого лучше избегать, к концу 2019 года будет ниже ставки по аналогичным итальянским облигациям. Это является одним из индикаторов того, что они могут стать более безопасным объектом для вложений. Такая оценка связана с продолжающимися трениями между Италией и Европейским союзом по поводу бюджета, которые нервируют инвесторов, а также с улучшением бюджетных перспектив Греции.

«Облигации Италии менее устойчивы, чем греческие, — говорит Симона Гамбарини, экономист Capital Economics. — Если динамика экономического роста в Италии ухудшится, опасения по поводу устойчивости ее долга, скорее всего, усилятся, подталкивая доходности вверх, в то время как в Греции ставки, скорее всего, останутся незатронутыми».

Греческие облигации подорожали в этом году, а их доходность упала до рекордного минимума на фоне интереса инвесторов к рисковым бумагам, вызванного снижением отдачи от защитных активов. Ралли получило дополнительный импульс после европейских выборов в прошлом месяце, результаты которых побудили премьер-министра Алексиса Ципраса назначить досрочные выборы в стране на 7 июля, что открывает возможность для прихода к власти более дружественного к рынкам правительства.

Италия, напротив, осталась в стороне от глобального ралли облигаций. Возобновившиеся опасения, что дефицит бюджета страны превысит 3%-ный лимит ЕС в следующем году, способствовали сохранению значительного спреда доходности к бондам Германии с момента вспышки напряженности осенью 2018 года. Кроме того, трения между двумя партнерами по коалиции — партиями «Движение пяти звезд» и «Лига» — грозят привести к развалу правительства.

«В настоящее время политические риски Италии явно выше, поэтому спреды могут сузиться еще больше», — сказал главный стратег Nordea Bank Ян фон Герих о разнице в доходности облигаций Италии и Греции.

Сокращенный перевод статьи:Bond Traders May Soon Fret More About Italian Debt Than Greece’s

Контактные данные редактора, ответственного за перевод: Марк Суитман msweetman@bloomberg.net

Контактные данные автора статьи на английском языке: Джон Энджер в Лондоне jainger@bloomberg.net

Контактные данные редактора статьи на английском языке: Вэнь Рам vram1@bloomberg.net, Скотт Гамильтон

©2019 Bloomberg L.P.