(Блумберг) — Трейдеры склоняются к череде страховочных снижений ставки Федеральной резервной системы к началу следующего года на 75 базисных пунктов, чтобы поддержать рост экономики США, но эта оценка основана на опыте 1990-х годов, который уже мог утратить свою актуальность, говорит стратег BMO Capital Markets Джон Хилл.
“Всем нужна стратегия с прецедентом, но реальность такова, что мы имеем дело с новой нормой, — сказал этот стратег в интервью. — На этот раз все иначе, и, возможно, нам стоит задуматься о смягчении на 100 или 125 базисных пунктов даже при сценарии, позволяющем регулятору предотвратить рецессию”.
Он и его коллега Бен Джеффери написали в обзоре в четверг, что их поражает частота, с какой участники рынка говорят о смягчении в общей сложности на три четверти процентного пункта в рамках цикла, который, как ожидается, начнется 31 июля, когда ФРС примет решение по ставке. Фьючерсы свидетельствуют о том, что рынок закладывает в цены снижение ставки почти на 30 базисных пунктов на этот месяц и в целом примерно на 75 базисных пунктов — на период по конец января.
Но сейчас расклад иной, чем при предыдущих попытках ФРС снизить ставки в отсутствие рецессии в США, говорят стратеги BMO.
С одной стороны, инфляционные ожидания США, отраженные в котировках привязанных к инфляции казначейских бумаг, упорно держатся ниже целевого ориентира ФРС в 2%. Это отражает оценку трейдеров, подозревающих, что закладываемой в цены глубины снижения ставки будет недостаточно, чтобы разогнать инфляцию. Также очевидно, что ориентир ключевой ставки в США в диапазоне 2,25-2,50% намного ниже, чем в 1995 и 1998 годах, когда политики начинали смягчение с 6% и 5,5% соответственно.
Это говорит о том, что в наше время может потребоваться больше смягчения, чтобы изменить ситуацию, чем в предыдущих случаях так называемого страховочного снижения ставки, отмечает BMO.
Сокращенный перевод статьи:Bond Market’s Preemptive Fed Rate-Cut Outlook May Be Too Shallow
Контактные данные редактора, ответственного за перевод: Мария Колесникова mkolesnikova@bloomberg.net
Контактные данные автора статьи на английском языке: Вивьен Лу Чен в Сан Франциско vchen1@bloomberg.net
Контактные данные редактора статьи на английском языке: Бенджамин Пурвис bpurvis@bloomberg.net, Марк Танненбаум, Ник Бейкер
©2019 Bloomberg L.P.